보이지 않는 개척지에 붙은 가격표: 스페이스X IPO와 인류 광기의 역사

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보이지 않는 개척지에 붙은 가격표: 스페이스X IPO와 인류 광기의 역사


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인류의 역사에서 미개척지는 언제나 가장 매력적인 자산이자, 동시에 가장 마지막에 가격이 매겨지는 자산이었다. 최근 나스닥 시장에서 스페이스X(SpaceX)가 'SPCX'라는 티커로 기업공개(IPO)를 단행하며 약 2조 1,000억 달러(한화 약 2,800조 원)의 기업 가치를 인정받았다. 이번 공모를 통해 조달한 자금만 약 750억 달러에 달한다. 이는 2019년 사우디 아람코가 기록한 기존 역대 최대 공모 규모인 290억 달러를 두 배 이상 뛰어넘은 역사적 사건이다.

그러나 정작 시장 전문가들이 주목하는 부분은 거대한 숫자가 아니다. 바로 일반 투자자에게 배정된 공모 물량의 비율이다. 스페이스X는 전체 공모 물량의 최대 30%에 달하는 약 220억 달러 규모의 주식을 개인 투자자에게 배정했다. 통상적인 공모주 시장에서 개인에게 허용되는 물량의 세 배를 웃도는 파격적인 수치다. 아직 완성되지 않은 위성 통신망, 검증 단계에 있는 대형 재사용 로켓, 그리고 그 누구도 가보지 못한 화성 이주라는 미래의 약속에 대중이 직접 돈을 쥐고 참여하기 시작했다. 주당 135달러라는 가격은 이 거대한 약속에 지불된 입장권이다.

17세기 튤립 투기 이전, 고대인들이 위험을 다룬 방식

흔히 자본시장의 광기를 논할 때 17세기 네덜란드의 튤립 투기나 18세기 영국의 사우스 시(South Sea) 거품 사태를 떠올린다. 이러한 현대적 의미의 금융 거품은 가격이 본질 가치를 넘어 끝없이 부풀어 오를 수 있는 유동적인 2차 시장, 즉 증권거래소가 존재했기에 가능했다. 고대 로마에도 세금 징수 조합인 '파르테스(partes)'처럼 주식과 유사한 지권이 존재했으나, 이를 체계적으로 유통하고 군중이 추종할 수 있는 공개 거래소는 없었다.

고대인들은 눈앞에 보이는 무역의 실패 확률이나 선박의 난파 가능성 같은 구체적인 '위험(Risk)'에는 비용을 계산해 값을 매길 줄 알았다. 그러나 실현되지 않은 미래의 '약속'과 '가능성' 자체를 자산으로 삼아 거래하는 메커니즘은 알지 못했다. 그런 점에서 이번 스페이스X IPO가 보여준 현상은 단순한 안전자산 투자가 아니라, 보이지 않는 무언가를 열망하는 인류의 원초적 '열정'에 가깝다. 이 열정의 뿌리를 추적하려면 기원전 그리스의 식민지 개척사로 거슬러 올라가야 한다.

신화가 된 창업자 '오이키스테스'와 현대의 테크 스타 CEO

기원전 8세기, 그리스의 도시 국가들은 인구 과잉과 자원 부족을 해결하기 위해 흑해와 시칠리아, 리비아 등 알려지지 않은 세계의 끝으로 개척선단을 보냈다. 이 새로운 정착지를 고향을 떠나 정착한 곳이라는 뜻의 '아포이키아(apoikiai)'라 불렀다. 배가 출발하기 전, 도시 국가들은 반드시 델포이의 아폴로 신전에서 신탁을 받았다. 신탁은 오늘날의 증권거래위원회(SEC)처럼 사업의 타당성을 심사하고 신의 권위를 부여해 투자자들을 안심시키는 역할을 수행했다.

이 식민지 개척 사업을 이끄는 총책임자를 '오이키스테스(oikistēs)', 즉 창업자라고 불렀다. 그는 모도시의 성화에서 신성한 불꽃을 취해 미지의 해안으로 향했다. 정착에 성공하면 그는 사후에 시장 한복판에 묻혀 영웅으로 숭배받았다. 고대 역사학자 헤로도토스의 기록에 따르면, 가뭄을 피해 리비아로 가라는 신탁을 받고 마지못해 키레네 도시를 건설했던 말더듬이 '바투스'가 대표적인 인물이다.

이 고대 창업자들의 카리스마는 단순한 개인기가 아니라 사업의 성패를 담보하는 가장 강력한 무형 자산이었다. 신대륙의 토지는 '클레로이(klēroi)'라는 몫으로 나뉘어 제비뽑기로 분배되었는데, 이는 현대의 공모주 청약과 놀라울 정도로 닮아 있다. 스페이스X의 상장은 현대의 오이키스테스라 할 수 있는 창업자의 강력한 팬덤과 신뢰를 바탕으로, 대중에게 우주라는 보이지 않는 영토의 제비뽑기 분배에 참여하라고 권유하는 것과 같다.

달과 태양의 영토 전쟁: 고대 문학이 예견한 우주 식민지 가치

우주 개척에 막대한 자본이 몰리는 현상에 대한 통찰은 서기 2세기 최고의 풍자 작가 사모사타의 루키아노스의 작품에서도 발견된다. 그의 산문인 <진실한 역사(True History)>에서는 주인공의 배가 회오리바람에 휩쓸려 달에 도달하는 황당한 여정이 그려진다. 작중 달의 지배자 엔디미온과 태양의 지배자 파에톤은 '모닝스타(새벽을 가져오는 자, 즉 금성)'의 식민지 건설권을 두고 거대한 전쟁을 벌인다.

또 다른 작품 <이카로메니푸스>에서는 짝짝이 날개를 달고 달에 올라간 사내가 지구를 내려다보며 영토 분쟁과 재산 축적에 연연하는 인간들의 모습을 개미집의 개미 떼에 비유하며 비웃는다. 이 오래된 풍자극들이 관통하는 핵심은 하나다. 인간은 새로운 세계에 대한 이야기만 나오면 이성적인 계산을 접어두고 열광하는 '광신(Schwärmerei)'의 존재라는 점이다. 스페이스X의 2조 달러 몸값은 수학적 재무제표의 결과물이 아니라, 인류가 수천 년간 품어온 '믿고자 하는 의지' 그 자체에 매겨진 프리미엄이다.

과대평가된 로마의 세금 계약이 주는 한국 시장의 시사점

과도한 낙관론이 불러오는 파국적 결말 역시 고대 역사에 선례가 존재한다. 기원전 61년, 로마의 공리 조합(세금 징수원 연합)은 아시아 속주의 세금 징수권을 따내기 위해 무리하게 높은 금액으로 입찰했다. 그러나 변방 지역의 실제 경제력으로는 약속한 세입을 결코 채울 수 없음을 깨닫고 원로원에 계약금 감면을 요구하는 국가적 스캔들을 일으켰다. 정치가 키케로는 이들의 행태를 부끄럽게 여겼으나 계급 간의 조화를 위해 지지했고, 결국 기원전 59년 율리우스 카이사르가 집정관 권한으로 계약 금액의 3분의 1을 탕감해주면서 사태는 일단락되었다.

박물학자 플리니우스 역시 그의 저서 <박물지>에서 로마인들이 동방의 진주, 비단, 향수에 매년 1억 세스테르체(로마 군단병 10만 명의 1년 치 임금)를 지출하는 현상을 '사회적 광기'로 규정했다. 경제적 실질이 없는 변방의 미래 수익에 자본이 과도하게 몰릴 때 시스템이 어떻게 왜곡되는지 보여주는 대목이다.

이는 오늘날 국내 자본시장과 투자자들에게 무거운 시사점을 던진다. 우주 항공 산업은 국가 안보 및 미래 성장 동력임이 틀림없으나, 매출과 이익의 실현 시점이 지나치게 먼 미래에 있다. 기술적 도취감과 스타 CEO에 대한 맹신으로 자산의 가격을 무한정 정당화할 때, 그 과대평가의 청구서는 결국 자본시장 전체와 소액 투자자의 몫으로 돌아오게 된다. 단기적 주가 과열에 휩쓸리기보다 냉정한 실적 검증이 선행되어야 하는 이유다.

스페이스X 나스닥 상장에 대응하는 현명한 투자 전략

로마인들에게 대출이나 채권을 의미하는 'creditum(신용)'은 '믿다'라는 뜻의 동사 'credere'에서 유래했다. 즉, 자본주의의 핵심인 신용과 신뢰는 본질적으로 같은 뿌리를 가진다. 스페이스X의 IPO 성공은 인류의 가장 오래된 자산인 '믿음'이 자본시장에서 어떻게 거대한 자금 조달력으로 치환되는지 증명했다. 그렇다면 개인 투자자는 이 역사적 거품과 기회의 기로에서 어떤 전략을 취해야 하는가.

첫째, 핵심 자산과 투기적 자산의 포트폴리오 분리가 필수적이다. 스페이스X의 밸류에이션은 현재 전통적인 밸류에이션 지표(PER, PBR)로는 설명이 불가능하다. 따라서 전체 투자 자산 중 손실을 감당할 수 있는 소액의 '벤처 캐피탈성 자금'만을 할당해야 한다. 팬덤에 기반한 장기 보유 의지가 강한 주주층이 두텁다는 점은 하방 경직성을 제공할 수 있으나, 거시 경제 충격이나 로켓 결함 등 돌발 악재 시 유동성 발작이 일어날 수 있다.

둘째, 국내 우주 항공 밸류체인 기업으로의 낙수효과를 선별해야 한다. 스페이스X의 성공적인 상장은 글로벌 우주 산업의 멀티플(자산가치 배수)을 동반 상승시키는 효과를 가져온다. 위성 안테나 부품, 우주 지상국 서비스, 초소형 위성 제조 등 실제 매출을 발생시키고 있는 국내 강소기업들을 발굴하여 교차 투자하는 것이 미국 본주에 직접 참여하는 것보다 위험 대비 보상 비율 측면에서 유리할 수 있다. 보이지 않는 땅에 마침내 티커가 붙은 지금, 군중의 믿음이 어디까지 이어질지 시장 마감 시점의 호가창을 냉정하게 주시할 때다.

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