펀드스트랫 톰 리: 사상 최고치에도 사랑받지 못하는 강세장 <CNBC>

📌 한줄요약

최근 시장의 강세장은 사상 최고치를 경신했음에도 불구하고 투자자들의 회의론과 불신 속에서 '가장 미움받는 V자형 랠리'로 평가받고 있으며, 이는 투자자들이 여전히 금리 인하와 관세 등 거시경제적 불확실성에 대한 우려를 가지고 있기 때문이다. <CNBC> 7월 26일 대담.

📖 왜 중요한가! (의미와 맥락)

최근 주식 시장이 사상 최고치를 경신하며 강세를 이어가고 있음에도 불구하고, 많은 투자자들이 이러한 랠리에 대해 회의적인 시각을 유지하고 있다. 펀드스트랫의 톰 리(Tom Lee)는 이를 '가장 미움받는 V자형 랠리'라고 표현하며, 기관 투자자들이 여전히 연방공개시장위원회(FOMC)의 정책 방향이나 관세 문제와 같은 불확실성에 대한 우려를 가지고 있다고 지적한다. 시장은 투자자들이 과도하게 낙관적일 때 정점에 도달하는 경향이 있는데, 현재는 그러한 과도한 낙관론의 징후가 보이지 않는다는 점이 특이하다. 이는 시장이 여전히 상승 여력을 가지고 있음을 시사할 수 있지만, 동시에 저품질 투기성 주식의 급등, 콜옵션 거래량 증가, 마진 대출 잔액 상승 등 일부 투기적 과열의 징후도 나타나고 있어 주의가 필요하다. 이러한 복합적인 상황은 투자자들이 현재 시장의 특성을 정확히 이해하고, 잠재적 위험과 기회를 균형 있게 평가하는 것이 중요함을 강조한다.

🔥 핵심 포인트 (Key takeaways)

1️⃣ '미움받는 V자형 랠리' 지속:

시장이 사상 최고치를 경신했음에도 불구하고, 투자자들은 여전히 회의적이며 기뻐하지 않는 분위기이다.
이는 FOMC 정책이나 관세 마감 시한과 같은 불확실성에 대한 우려가 여전히 크기 때문이다.
시장은 투자자들이 과도하게 낙관적일 때 정점에 도달하므로, 현재의 회의론은 오히려 랠리가 지속될 여지가 있음을 시사한다.

2️⃣ 투기적 활동 증가와 시장의 질적 변화:

4월 저점 이후 랠리를 주도한 것은 저품질 투기성 기술주와 같은 시장의 '가장 낮은 품질' 부분이었다.
투기성 비수익 기술주가 거의 100% 상승하는 등 투기적 열기가 나타나고 있다.
골드만삭스(Goldman Sachs)의 지표에 따르면 투기적 거래 활동이 1998~2001년, 2020~2021년 이후 사상 최고 수준에 도달했다.

3️⃣ 단기 옵션 및 레버리지 증가:

콜옵션 거래량이 급증하여 투자자들이 상승 가능성만 고려하고 있음을 보여준다.
FINRA 마진 대출 잔액이 지난 두 달간 거의 20% 증가하는 등 투자자들이 레버리지를 늘리고 있다.
이는 단기적으로는 시장 상승 위험을 높이지만, 장기적으로는 하락 위험을 증가시킬 수 있다.

4️⃣ 연준의 통화 정책과 시장의 기대:

전문가들은 연방준비제도(Fed)가 향후 몇 달 내에 비둘기파적(dovish) 태도를 보일 것이며, 금리 인하를 재개할 것으로 전망한다.
연준의 금리 인하는 금융주, 소형주, 암호화폐 등 중앙은행 유동성에 민감한 자산에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.
러셀(Russell) 지수가 최근 한 달간 6% 가까이 상승한 것은 연준의 금리 인하를 선반영하는 움직임으로 해석된다.

5️⃣ 시장 과열 논쟁과 진정한 거품:

현재 S&P 500 지수 자체는 1990년대 후반과 같은 거품 상태가 아니며, 대형주들의 펀더멘털은 훨씬 양호하다.
오히려 시장에 만연한 경기 침체론과 부정론이 또 다른 형태의 투기적 거품일 수 있다는 의견도 제시되었다.
시장은 무역 분쟁과 연준 정책에 대한 **외상 후 스트레스 장애(PTSD)**를 겪고 있다.

🔍 정리하면

현재의 강세장은 사상 최고치를 경신했음에도 불구하고 투자자들의 회의론 속에서 진행되고 있다. 이는 연준의 통화 정책과 관세 등 거시경제적 불확실성에 대한 우려가 여전하기 때문이다. 그러나 이러한 회의론은 오히려 시장이 과열되지 않았음을 의미하며, 추가 상승 여력을 시사하기도 한다. 한편, 저품질 투기성 주식의 급등, 콜옵션 거래량 및 마진 대출 증가 등 일부 투기적 과열 징후도 나타나고 있어 주의가 필요하다. 전문가들은 연준의 금리 인하가 금융주, 소형주, 암호화폐 등 유동성에 민감한 자산에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망하며, 러셀 지수의 최근 상승이 이를 선반영하는 움직임으로 해석될 수 있다고 분석한다. 시장에는 여전히 경기 침체에 대한 우려가 크지만, 이는 오히려 시장의 부정적인 투기 거품일 수 있다는 반론도 제기된다. 궁극적으로 시장은 무역 분쟁과 연준 정책에 대한 과거의 경험으로 인한 불안감을 안고 있으며, 이러한 복합적인 요인들이 현재 시장의 독특한 특성을 형성하고 있다.

💰 투자 조언

대형 우량주 중심의 포트폴리오 유지: 불확실성이 높은 시기에는 대형 우량주 중심의 안정적인 포트폴리오를 유지하는 것이 좋다.
연준 정책 변화 주시: 연준의 금리 인하 시그널이 명확해질 경우, 금융주, 소형주, 암호화폐 등 유동성 민감 자산에 대한 투자 기회를 모색할 수 있다.
투기성 자산에 대한 신중한 접근: 저품질 투기성 주식이나 단기 옵션과 같이 급등락이 심한 자산은 고위험이므로, 철저한 분석과 위험 관리 하에 신중하게 접근해야 한다.
시장 심리 파악: 시장의 회의론이 지속되는 한 과도한 거품 형성 가능성은 낮을 수 있으나, 투기적 활동 증가 징후를 지속적으로 모니터링하여 위험에 대비한다.

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