도널드 트럼프의 공세에도 미국 국채 시장이 건재한 이유 <이코노미스트>

📌 한줄요약

미국 국채 시장은 도널드 트럼프 대통령의 연준(Fed) 압박과 재정 적자 확대에도 불구하고, 여타 선진국 대비 상대적인 경제 성장세와 달러 패권에 힘입어 여전히 강력한 투자처로서의 지위를 유지하고 있다. <이코노미스트>(The Economist) 1월 18일자 기사.

📖 왜 중요한가! (의미와 맥락)

현재 미국은 재정 적자 심화와 중앙은행 독립성 훼손이라는 두 가지 커다란 리스크에 직면하고 있다. 일반적으로 이는 채권자의 이탈과 금리 급등을 초래하지만, 미국 국채 수익률은 오히려 안정적인 흐름을 보인다는 게 흥미롭다. 이는 글로벌 금융 시스템에서 미국 국채가 가진 독보적인 위상과 타 국가들의 경제적 부진이 복합적으로 작용한 결과로, 향후 글로벌 자산 배분 전략의 핵심 지표가 된다는 분석이다.

🔥 핵심 포인트 (Key takeaways)

1️⃣ 연준 독립성 위협과 재정 건전성 악화

트럼프 대통령의 연준(Fed)에 대한 노골적인 금리 인하 압박 및 제롬 파월 의장에 대한 압박 강화됨.
전시나 팬데믹 상황이 아님에도 불구하고 대규모 감세 법안 등으로 인해 역대 최대 수준의 재정 적자 기록 중임.
중앙은행의 정치적 종속 가능성과 부채 급증이라는 신흥국형 리스크가 미국 시장에 공존함.

2️⃣ 글로벌 시장 내 미국 국채의 상대적 우위

일본의 막대한 부채, 프랑스의 재정 위기, 영국의 저성장 등 타 G7 국가 대비 미국 경제의 성장성 돋보임.
미국 국채 특유의 편의 수익률(Convenience yield)이 역사적 정상 범위를 유지하며 투자 수요 뒷받침함.
달러화의 유일무이한 지위와 거대한 경제 규모가 안전 자산으로서의 신뢰를 유지하는 근거가 됨.

3️⃣ 채권 시장 안정의 이면과 향후 리스크

관세 및 이민 제한 정책 등 트럼프의 정책이 오히려 경제 성장 둔화를 초래하여 채권 금리를 낮게 유지하는 역설적 상황 발생함.
2021-22년 인플레이션 급등기처럼 시장이 정책 변화의 파급력을 뒤늦게 인식할 가능성 상존함.
2026년 감세 효과가 본격화되어 성장이 가속화될 경우, 채권 자경단(Bond vigilantes)들이 본격적으로 반격할 위험 존재함.

🔍 정리하면

미국 국채 시장은 트럼프 행정부의 과격한 재정 정책과 연준(Fed) 독립성 침해 시도에도 불구하고 놀라운 회복력을 보여주고 있다. 이는 다른 선진국들의 경제 상황이 더 좋지 않다는 '상대적 매력'과 달러 패권에 기인한다. 다만, 시장이 트럼프의 급진적 정책 리스크를 과소평가하고 있을 가능성이 있으며, 향후 인플레이션 추이와 경제 성장 속도에 따라 시장의 태도가 급변할 수 있음을 유의해야 한다는 조언이다.

💰 투자 조언

미국 국채: 장기적 리스크(부채 증가)가 존재하나 단기적으로 타 자산 대비 안정적임. 포트폴리오의 안전 자산 비중 유지 추천함.
미국 주식: 경제 성장 둔화 우려와 정책 불확실성이 있으나, 달러 강세와 상대적 우위로 인해 대형주 중심의 홀딩 전략 유효함.
비트코인: 연준의 정치적 종속 우려 및 법정 화폐 신뢰 하락 시 대체 자산으로서의 가치 상승 가능성 높음.

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