골드만삭스, 2026년 글로벌 경제 및 시장을 관통하는 10가지 주요 전망 분석

📌 한줄요약

골드만삭스 리서치는 2026년 글로벌 성장이 관세 약화와 실질 소득 증가에 힘입어 기여할 것으로 예상하며, 미국 노동 시장의 잠재적 악화 위험에도 불구하고 경기 순환적 가속화와 이익 모멘텀이 선진국 및 신흥국 주식 시장을 주도하고, 달러 약세와 금 가격 강세가 예상된다고 전망한다. 골드만삭스 Market Pulse 리포트(12월 4일 발간).

📖 왜 중요한가! (의미와 맥락)

골드만삭스의 2026년 전망은 투자자들이 다가오는 해의 글로벌 경제 환경과 금융 시장의 잠재적 변화에 대비할 수 있는 중요한 지침을 제공한다. 관세와 인플레이션의 전가 영향 감소, 중앙은행의 통화 정책 변화, 그리고 특히 미국 노동 시장의 상황은 전 세계적인 성장 궤도와 자산 가격 결정에 핵심적인 역할을 할 것이다. 이 전망은 단순한 예측을 넘어, 투자 전략과 위험 관리의 기초를 다지는 데 필수적인 거시경제적 통찰력을 제시한다는 점에서 중요하다.

🔥 핵심 포인트 (Key takeaways)

글로벌 성장 가속화 및 인플레이션 하락 전망

2026년 글로벌 성장은 관세 역풍 약화 및 실질 소득 증가에 의해 촉진될 것으로 전망함.
주요국 성장률 예상: 미국 2.5%, 유로존 1.2%, 중국 4.8%.
미국 성장은 우호적인 금융 여건과 재정 부양책으로 상반기에 가속화될 것으로 예상함.
관세 전가 영향 감소로 인플레이션 하락 추세 지속: 미국 근원 개인소비지출(Core PCE) 물가는 2026년 말까지 2.3%로 하락할 것으로 예상함.

노동 시장 위험과 통화 정책의 차별화

미국 노동 시장의 급격한 악화는 기본 전망에 대한 주요 리스크로, 해고 지표 상승은 실업률의 빠른 상승 가능성을 시사함.
다만, 2026년 상반기의 경기 순환적 가속화가 이러한 위험을 완화할 것으로 기대함.
중앙은행 정책: 연준(Fed)은 노동 시장 완화에 따라 추가 금리 인하를 예상하며, ECB는 동결, BOJ는 금리 인상 기조로 예외적 행보를 보일 것으로 전망함.

주식 시장: 선진국 한 자릿수 수익률, 신흥국 지속적 초과 성과

선진국 주식(DM Equity)은 경기 확장 후기 국면의 높은 밸류에이션 및 거시적 취약성에도 불구하고, 경기 순환적 가속화와 이익 모멘텀 우세로 한 자릿수 중후반대 수익률을 예상함.
신흥국 주식(EM Equity)은 우호적인 거시 조건, 원자재 사이클, 이익 성장, AI 확산, 규제 완화, 환율 순풍 등에 힘입어 지속적으로 성과를 상회(Outperformance)할 것으로 전망함.

금리 및 통화: 장기 금리 상승 압력과 달러 약세

미국 단기 금리는 새로운 연준 지도부의 공격적 완화 가능성에 영향을 받을 수 있으며, FOMC 분열은 불확실성을 가중시킴.
전 세계적인 적자 재정을 뒷받침하기 위해 높은 장기 금리가 필요해 보인다고 분석함.
미 달러화(USD)는 높은 밸류에이션과 미국 독주 체제 완화(덜 예외적인 거시경제 환경)로 인해 추가 하락할 가능성이 높다고 예측함.

원자재 및 크레딧 시장 전망

공급 과잉 지속으로 유가는 하락할 것으로 예상함.
금은 거시경제적 취약성, 재정 적자 우려, 달러 약세에 힘입어 강력한 자금 유입을 지속할 것으로 전망함.
크레딧 시장에서 기업 대차대조표는 견고하나, 레버리지 구축에 따라 더욱 개별 종목 중심의 접근이 필요하다고 강조함.

< 골드만삭스 , Market Pulse: 2026년을 위한 10가지 전망 >

1. 성장 (Growth): 우리는 관세 역풍이 약화되고 실질 소득이 증가함에 따라 2026년 글로벌 성장이 기여할 것으로 봅니다. GS 리서치는 미국, 유로존, 중국이 각각 2.5%, 1.2%, 4.8% 성장할 것으로 예상합니다. 미국에서는 우호적인 금융 여건과 재정 부양책으로 인해 상반기에 경기 가속화가 나타날 것으로 보고 있습니다.

2. 인플레이션 (Inflation): 관세 전가(pass-through)의 영향은 줄어들고 있지만, 여전히 정책 결정의 핵심 요소로 남아 있습니다. 법원 판결이 관세 이행 속도에 영향을 줄 수 있지만, 행정부는 어젠다를 추진할 다른 경로들을 가지고 있습니다. GS 리서치는 미국 근원 개인소비지출(Core PCE) 물가가 2026년 말까지 2.3%로 하락할 것으로 예상합니다.

3. 노동 시장 (Labor): 우리의 기본 전망에 대한 주요 리스크는 미국 노동 시장의 급격한 악화입니다. 해고 지표의 상승은 실업률이 더 빠르게 상승할 가능성이 커졌음을 시사합니다. 그러나 이러한 위험은 2026년 상반기에 예상되는 경기 순환적 가속화로 인해 완화될 수 있습니다.

4. 중앙은행 (Central Banks): 우리는 2026년 연준(Fed)의 추가 금리 인하를 예상하며, 노동 시장이 완화의 속도와 규모를 주도할 것입니다. ECB(유럽중앙은행)는 동결할 것으로 예상하며, BOJ(일본은행)는 금리 인상 기조로 움직이며 예외적인 행보를 보일 것으로 예상합니다.

5. 선진국 주식 (DM Equity): 경기 확장 후기 국면(late-cycle)과 일치하게, 2026년은 높은 밸류에이션 및 증가하는 거시경제적 취약성과 경기 순환적 가속화 및 이익 모멘텀의 기회가 맞서는 해가 될 것입니다. 우리는 후자가 우세할 것으로 보며, 선진국 전반에 걸쳐 한 자릿수 중후반대의 수익률을 예상합니다.

6. 신흥국 주식 (EM Equity): 우호적인 거시경제 조건, 원자재 사이클, 이익 성장, AI의 확산, 규제 완화 및 환율 순풍으로 인해 신흥국 시장이 지속적으로 성과를 상회(Outperformance)할 것으로 예상합니다.

7. 금리 (Rates): 미국 단기 금리는 더 공격적인 완화를 가능하게 할 수 있는 새로운 연준 지도부에 의해 형성될 것이며, 반면 분열된 FOMC는 불확실성을 더할 수 있습니다. 전 세계적으로 적자 재정을 뒷받침하기 위해 높은 장기 금리가 필요해 보입니다.

8. 크레딧 (Credit): 기업 대차대조표는 역사적으로 견고하며 최근 신용 사건들은 명확히 국지적이었습니다. 레버리지가 구축됨에 따라 포지셔닝은 더욱 개별 종목 중심(idiosyncratic)으로 접근해야 한다고 생각합니다.

9. 통화 (Currency): 미 달러화(USD)는 여전히 높은 밸류에이션이 덜 예외적인 거시경제 환경(미국 독주 체제 완화)으로 인해 잠식되면서 추가 하락할 가능성이 높습니다. 다만 2025년에 비해 추가적인 가격 재조정은 얕고 덜 유로 중심적일 수 있습니다.

10. 원자재 (Commodities): 공급 과잉이 지속됨에 따라 유가는 하락할 것으로 예상합니다. 금은 거시경제적 취약성, 재정 적자 우려, 달러 약세에 힘입어 강력한 자금 유입을 계속 유인할 수 있습니다.

🔍 정리하면

골드만삭스는 2026년 글로벌 경제가 관세 완화와 실질 소득 증가에 의해 성장이 가속화되는 한 해가 될 것으로 전망하며, 인플레이션은 하락세를 이어갈 것으로 예상한다. 미국 노동 시장의 잠재적 경착륙 위험은 주요한 불확실성이지만, 전반적인 경기 순환적 가속화가 이를 상쇄할 것으로 보인다. 중앙은행들은 각기 다른 통화 정책을 펼칠 것으로 예상되며, 특히 연준의 추가 금리 인하 가능성이 주목된다. 주식 시장에서는 선진국 주식의 견조한 성과와 더불어 신흥국 주식의 초과 성과를 기대하며, 달러 약세와 금 가격 강세가 주요 트렌드가 될 것으로 보인다. 투자 관점에서는 개별 기업의 펀더멘털과 거시경제적 요소를 면밀히 살피는 균형 잡힌 접근이 중요하다고 분석한다.

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