주가가 계속 오를지 조정이 나올지 몰라 고민이라면? 헤지펀드 투자자처럼 옵션을 활용한 상대적 수익 노리기! <FT>

📌 한줄요약

투자의 본질은 기초 자산의 좋고 나쁨이 아닌 가격 대비 가치의 적정성을 판단하는 것이다. 따라서 시장의 방향성에 베팅하기보다 상대적 수익률과 옵션 등을 활용한 헤지 전략으로 불확실성에 대비해야 한다. <파이낸셜타임스>(FT) 10월 10일자 오피니언 글이다.

📖 왜 중요한가! (의미와 맥락)

투자 성공은 기초 자산의 본질적 가치 그 자체가 아니라, 그 자산의 가격이 가치 대비 얼마나 저평가되었는지에 달려있음.
최고의 투자자들은 시장의 상승/하락 같은 절대적 가격 움직임이 아닌, 상대적 수익률과 확률에 기반하여 기회를 포착하는 정교한 접근법을 사용함.
현재 주식 시장이 더 상승할지 급락할지 불확실성이 높은 상황에서, 선물과 옵션 같은 파생상품을 활용해 상승 노출과 하락 보호를 동시에 추구하는 헤지 전략의 중요성을 제시함.
개인 투자자도 단순한 주식 매매를 넘어, 콜 옵션, 풋 옵션, 콜 스프레드, 콜라(collar) 등 옵션 전략을 통해 위험 조정 수익률을 극대화할 수 있는 방안을 모색하는 것이 필요함을 역설함.

🔥 핵심 포인트 (Key takeaways)

1️⃣ 기초 자산 가치에 대한 중립성과 상대적 평가의 중요성

기초 자산의 좋고 나쁨보다는 가격이 가치 대비 얼마나 적정한가가 투자의 핵심 판단 기준임을 역설함.
세계적으로 가장 성공한 투자자들은 절대적인 상승/하락 가능성이 아닌 상대적 수익률과 확률을 분석하여 기회를 찾고 투자함.
특정 결과의 발생 확률이 시장 예상보다 높거나, 특정 거래의 위험 조정 수익률이 다른 거래보다 낮다면, 이를 기반으로 매수(long) 또는 공매도(short) 포지션을 취해 절대적 가격 변화와 무관하게 수익을 얻는 전략 구사.

2️⃣ 주식 랠리 지속 기대 및 하락 보호를 위한 옵션 전략 (상승 베팅)

기술주가 1년 내 3분의 1 상승할 확률 40%, 반토막 날 확률 60%와 같은 시나리오를 가정하고 옵션 전략을 모색함.
아웃 오브 더 머니(OTM) 콜 옵션 매수를 통해 적은 프리미엄으로 상승장에서 큰 수익을 추구하고, 하락 시에는 프리미엄만 잃는 위험 제한 효과를 얻음.
콜 스프레드는 근월물 콜 옵션 매수를 원월물 콜 옵션 매도로 부분적으로 헤지하여 상승 노출을 유지하면서도 옵션 매수 비용을 낮추는 전략 활용.

3️⃣ 기존 주식 보유 및 급락에 대비한 옵션 전략 (하락 헤지)

기존 주식 포트폴리오를 유지하면서 시장 급락에 대비하는 방안으로 풋 옵션 매수 전략을 제시함.
현재 수준보다 낮은 행사가의 풋 옵션을 매수하여 주가 하락 시 수익을 얻고, 하락 위험에 대한 보험 역할을 하도록 함.
콜라(collar, 리스크 오버레이) 전략은 풋 옵션 매수와 함께 OTM 콜 옵션을 매도하여 프리미엄을 확보함으로써 헤지 비용을 절감하고, 자산을 보존하는 데 초점을 맞춤.
장기 투자자에게는 초저가, 심하게 OTM 콜 옵션을 지속적으로 매수하는 테일 헤지(tail-hedge) 전략을 추천하며, 이는 대부분 무가치하게 만기되지만, 시장 폭락 시 막대한 수익을 가져다줄 수 있음.

🔍 정리하면

스튜어트 커크(Stuart Kirk)의 <FT> 칼럼은 투자에 있어서 가장 중요한 것은 기초 자산의 가치 대비 가격의 상대적 적정성을 판단하는 것이며, 시장의 불확실성에 대응하기 위해 옵션과 같은 파생상품을 활용한 헤지 전략이 매우 효과적임을 강조한다. 단순하게 주식을 사고파는 전통적인 펀드 매니저 방식 대신, 헤지펀드와 같은 정교한 투자자는 상대적 수익률과 확률에 기반하여 콜 옵션, 풋 옵션, 콜 스프레드, 콜라 등 다양한 옵션 전략을 구사하여 상승 여력을 확보하면서도 하락 위험을 제한하거나 수익을 추구하는 위험 관리 중심의 투자를 실행한다. 특히 기술주 랠리의 지속과 급락 가능성이라는 상반된 시나리오 속에서, 이러한 옵션 전략들은 투자자에게 시장 방향성에 덜 민감하게 대응할 수 있는 강력한 선택지를 제공한다.

💰 투자 조언

기술주 중심 ETF에 대한 시장 상승 노출을 원한다면, OTM 콜 옵션 매수를 통해 프리미엄 손실을 한정하고 고수익을 추구하는 전략 고려.
주식 포트폴리오를 보유하면서 시장 하락을 방어하고자 할 경우, 풋 옵션 매수 및 OTM 콜 옵션 매도를 결합한 콜라(Collar) 전략을 통해 헤지 비용을 절감하고 자산 보존에 집중.
장기 투자자로서 극단적 시장 붕괴에 대비하는 테일 헤지를 위해 초저가, 심하게 OTM 콜 옵션을 소액으로 지속 매수하는 것을 검토.

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