스테이블코인, 냉정과 열정 사이 💸 <DS투자증권 리서치>
📌 한줄요약
DS투자증권은 스테이블코인이 미국 국채 시장 안정화에 기여하는 핵심 수급으로 부상할 것이라 전망하는 한편, 인터넷/소프트웨어 기업의 주가 상승 요인으로 AI와 함께 스테이블코인을 지목하며 관련 법안 확정 전까지 스테이블코인에 의한 주가 상승은 비이성적이라고 분석한다. DS투자증권 7월 9일자 68페이지 분량 보고서.
📖 왜 중요한가! (의미와 맥락)
스테이블코인은 암호화폐 시장의 변동성을 줄이기 위해 법정화폐나 다른 자산에 가치를 고정시킨 디지털 자산이다. DS투자증권의 이번 분석은 스테이블코인이 단순히 암호화폐 시장을 넘어 미국 국채 시장의 안정성과 금융 시스템 전반에 미칠 영향, 그리고 인터넷/소프트웨어 기업의 미래 가치에 어떻게 작용할지에 대한 심층적인 통찰을 제공한다. 특히 스테이블코인을 '신용' 창출이 아닌 새로운 '통화' 창출로 정의하며 유동성 증대에는 한계가 있음을 지적한 부분은 스테이블코인의 본질적 특성과 경제적 파급력을 이해하는 데 중요한 시사점을 준다. 또한, AI가 인터넷 기업의 코어 밸류를 형성하고 스테이블코인이 히든 밸류로 작용하는 현상에 대한 분석은 기술 및 금융 시장의 융합과 그에 따른 투자 전략 수립에 필수적인 정보를 제공한다.
🔥 핵심 포인트 (Key takeaways)
1️⃣ 스테이블코인의 경제적 역할 및 영향
* 스테이블코인은 미국 국채 수급을 안정화하는 핵심 수급원으로 부상할 것으로 전망된다.
* 스테이블코인은 '신용' 창출이 아닌 새로운 '통화'를 창출하는 개념으로, 유동성을 직접적으로 늘리기에는 한계가 있다.
* 스테이블코인으로 인해 은행에서 예금이 빠져나가면, 은행은 더 높은 금리로 자금을 조달하게 되어 대출 태도가 위축될 수 있다.
* SLR 규제 완화와 QT 테이퍼링은 채권 시장 안정화에 기여할 것으로 보인다.
* 미국 경기 둔화세가 지속됨에 따라 미국 채권 금리에 대한 하방 압력이 커질 것으로 예상된다.
2️⃣ 인터넷/소프트웨어 기업 주가 상승 요인 분석
* 최근 인터넷 및 일부 소프트웨어 기업의 주가 상승은 주로 AI 기술 발전과 스테이블코인에 대한 기대로 인한 것이다.
* 그러나 스테이블코인 관련 명확한 법안이 확정되기 전까지 스테이블코인만으로 인한 주가 상승은 비논리적이고 비이성적인 판단으로 평가된다.
* 이는 스테이블코인이 기업의 EPS(주당순이익) 상향 근거로 명확히 활용되기 어렵기 때문이다.
* 그럼에도 불구하고, 민간 중심의 스테이블코인 발행이 허용될 경우 핀테크사들이 최대 수혜를 볼 것으로 전망된다. 특히 업비트와의 빠른 컨소시엄 구성 및 국내 1위 간편결제 업체인 네이버가 스테이블코인의 최대 수혜주로 꼽힌다.
3️⃣ AI가 인터넷 기업의 코어 밸류 형성
* 인터넷 기업에게 AI는 핵심 가치(코어 밸류)이며, AI 에이전트 시대 개막과 함께 AI B2C 서비스가 본격적으로 확산될 시기이다.
* AI 서비스가 구체화되고 상용화 시점이 다가옴에 따라 기업의 밸류에이션 확장은 필연적이다.
* 네이버는 다목적성 플랫폼과 풍부한 UGC(사용자 생성 콘텐츠)를 보유하고 있어 AI 서비스와의 협응성이 높을 것으로 분석된다.
* 카카오는 대기업 중 가장 빠르게 AI 서비스를 전개하고 있으며, OPENAI와의 협업을 통해 서비스 품질이 높을 것이라는 점이 밸류에이션 확장의 근거이다.
🔍 정리하면
DS투자증권은 스테이블코인이 미국 국채 시장의 중요한 안정화 요인으로 부상할 가능성을 제시하면서도, 이를 새로운 '통화' 창출로 보아 유동성 증대 효과는 제한적일 것으로 분석한다. 또한, 스테이블코인으로 인한 은행 예금 유출이 대출 태도 위축으로 이어질 수 있다고 경고한다. 한편, 인터넷/소프트웨어 기업의 최근 주가 상승을 견인하는 주요 요인으로 AI와 스테이블코인을 꼽았으나, 스테이블코인 관련 명확한 법안 확정 전까지는 주가 상승이 비이성적일 수 있다고 지적한다. 그럼에도 불구하고 민간 스테이블코인 발행이 허용될 경우 핀테크사, 특히 네이버가 최대 수혜주가 될 것으로 예상된다. 궁극적으로 인터넷 기업의 핵심 가치는 AI 기술에 있으며, AI 에이전트 시대의 개막과 함께 네이버와 카카오 같은 기업들이 AI 서비스 구체화를 통해 밸류에이션 확장을 이룰 것으로 전망된다.
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🚨주의: 이 글은 투자 권유를 목적으로 하지 않으며, 특정 금융 상품의 매수 또는 매도를 권장하는 내용이 아닙니다. 투자 결정은 전적으로 본인의 책임 하에 이루어져야 하며, 이 블로그에서 책임지지 않습니다.
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